O estilo de investimento de Bill Ackman sempre foi único para os padrões dos fundos de hedge.Bryan Bedder / Getty Images para o New York Times
Investidor bilionário Bill Ackman A Pershing Square Capital Management da Pershing Square está preparando o terreno para uma oferta pública inicial de seu novo fundo com sede nos EUA focado em investidores de varejo, informou hoje (31 de maio) o Wall Street Journal. Com cerca de 80 por cento dos seus activos sob gestão já vinculados a um fundo fechado negociado publicamente na Europa, isto marca mais um marco na ruptura de Ackman com o estatuto de gestor tradicional de fundos de cobertura.
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O novo fundo, denominado Pershing Square USA (PSUS), foi anunciado em fevereiro através da conta X de Ackman e um fundo prospecto . A imersão de Ackman nos investidores de retalho dos EUA pode significar que ele está a tentar tirar partido do seu crescente destaque mediático – o investidor de 58 anos tem 1,2 milhões de seguidores no X e ganhou uma imprensa significativa pela sua vitória de 2,3 mil milhões de dólares ao apostar numa quebra do mercado em 2020. O prospecto do fundo afirmava que o perfil da marca Pershing Square e o amplo seguimento no varejo gerarão um interesse substancial dos investidores.
Os IPOs de fundos de hedge são raros, embora não incomuns; Man Group e Blue Owl são dois conhecidos gestores de ativos alternativos de capital aberto. O IPO do PSUS de Ackman seria provavelmente o maior e mais proeminente IPO desse tipo em muitos anos.
Ackman fundou a Pershing Square LP em 2004 como um fundo de hedge tradicional, que fazia apostas concentradas em ações e cobrava taxas próximas ao padrão da indústria de 2 e 20 (taxa de administração de 2% sobre ativos sob gestão e 20% sobre retornos de investimento).
No entanto, em 2014, Ackman introduziu um novo veículo de investimento chamado Pershing Square Holdings (PSH), um fundo fechado com sede em Guernsey (uma ilha no canal da Mancha que se tornou um local popular de incorporação para fundos de alto patrimônio líquido) e negociadas publicamente em Amsterdã e Londres. Ao contrário dos fundos de cobertura tradicionais, os investidores não podem simplesmente retirar o seu dinheiro de um fundo fechado e o fundo cobra 1,6 e 16 em vez dos tradicionais 2 e 20.
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No entanto, o sucesso do PSH não foi o ideal. Este fundo, que angariou 3 mil milhões de dólares na sua IPO em 2014, tem negociado consistentemente com um desconto em relação ao seu valor patrimonial líquido, gerindo atualmente cerca de 14,6 mil milhões de dólares com um valor de mercado de aproximadamente 9 mil milhões de dólares. Isto significa que a Pershing Square não pode levantar capital de forma mais eficiente no fundo, uma vez que vender ou emitir ações a um preço inferior ao valor patrimonial líquido diluiria os acionistas.
Como a PSH detém cerca de 80% dos activos que Ackman gere, isto é especialmente estressante para o futuro da empresa. UM Apresentação 2024 revelou: Em 2023, examinamos minuciosamente as opções de listagem nos EUA para aumentar o número de investidores que podem possuir PSH. Essencialmente, a liderança da Pershing Square sentiu que, se os investidores retalhistas dos EUA pudessem comprar ações da PSH, o que atualmente não estão autorizados a fazer, dariam à empresa uma avaliação mais elevada.
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O PSUS é um reflexo desse sentimento; é essencialmente uma versão americana do PSH. Isso levanta a questão de por que Ackman procurou introduzir o PSH nos mercados europeus em primeiro lugar; O colunista financeiro da Bloomberg, Matt Levine, acredita que a resposta é provável que os EUA tenham regulamentações mais fortes sobre como os fundos de investimento negociados publicamente podem utilizar estratégias de fundos de hedge, tais como alavancagem, derivativos e vendas a descoberto.
Ao todo, este seria o terceiro IPO de Ackman. Anteriormente, ele lançou a Pershing Square Tontine Holdings, a maior SPAC de todos os tempos, que abriu o capital em julho de 2020 com a intenção de adquirir empresas privadas. Ela foi liquidada e fechada dois anos depois.
Com o PSUS, Ackman está a solidificar-se ainda mais como um gestor de activos, supervisionando principalmente investimentos em fundos fechados negociados publicamente, do que um típico gestor de fundos de cobertura. Ackman sempre foi único em seu estilo : enquanto os fundos de cobertura tradicionais, como o Citadel ou o Millennium, se tornaram conhecidos por fazer dezenas de investimentos, abrindo e fechando rapidamente posições, Ackman prefere manter posições activistas de longo prazo em apenas um punhado de empresas.