Bill Ackman na cerimônia de premiação da Legião de Honra e jantar para Olivia Tournay Flatto no Park Avenue Armory em 19 de outubro de 2022 na cidade de Nova York.Sylvain Gaboury/Patrick McMullan via Getty Images

O bilionário de fundos de hedge Bill Ackman teve um 2023 frutífero sem fazer muito em sua carteira de investimentos. Com um ganho de US$ 610 milhões, ou uma taxa de retorno de 26,7%, o fundador da Pershing Square Capital Management ficou em 7º lugar no ranking. Lista anual da Bloomberg dos fundadores de fundos de hedge mais lucrativos publicado ontem (20 de fevereiro), sua posição mais alta de todos os tempos. Em termos percentuais, Ackman superou Israel Englander, da Millennium Management, e Ken Griffin, da Citadel , os dois principais gestores de fundos de hedge na lista da Bloomberg.

A carteira de investimentos de Ackman consiste em apenas oito ações. No ano passado, com exceção da redução da sua aposta na Lowe’s, Ackman quase não tocou nas suas outras participações acionárias. Em entrevista em podcast com Lex Fridman que foi ao ar ontem, o investidor revelou seu processo de pesquisa de empresas e como escolhe ações para investir.

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No final de 2023, a principal participação de Ackman era a Chipotle (CMG), na qual começou a investir em 2016, pouco depois de as ações da cadeia de restaurantes terem caído na sequência de um grande escândalo de segurança alimentar.

É uma ótima empresa, um ótimo conceito… mas, no final das contas, a empresa não possui alguns sistemas e tem um problema de segurança alimentar, disse Ackman no podcast Fridman. Mas a realidade da indústria de serviços rápidos é que quase todas as empresas de fast food tiveram problemas de segurança alimentar ao longo do tempo. E a grande maioria sobreviveu.

A Chipotle em 2016 se encaixa perfeitamente nos critérios de Ackman para uma empresa de capital aberto na qual vale a pena investir. 'O tipo de negócio que procuramos é o tipo de negócio que todos deveriam procurar, certo? O problema é que essas empresas tendem a ter preços de ações muito elevados”, disse ele. 'Portanto, nos envolvemos em casos em que uma grande empresa cometeu um grande erro ou se perdeu, mas é recuperável.'

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“Compramos de acionistas que estão desapontados, que perderam a confiança, vendendo a um preço baixo em relação ao que valeria se fosse corrigido”, continuou Ackman. 'E então tentamos ser úteis para consertar a empresa.'

Depois de se tornar acionista, Ackman pressionou a Chipotle a mudar sua sede do Colorado para a Califórnia e nomear um novo CEO, Brian Niccol, substituindo seu fundador Steve Ells.

'Steve Ells, grande empresário. Mas os negócios atingiram uma escala que ele realmente não conseguia administrar”, disse Ackman. 'E às vezes uma maneira de refazer a cultura de uma empresa é simplesmente movê-la geograficamente, e então você pode reiniciar o negócio.'

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Como Ackman pesquisa uma nova empresa

Ao fazer pesquisas sobre um investimento potencial, Ackman disse que geralmente começa com documentos disponíveis publicamente, como os registros de uma empresa na SEC e transcrições de demonstrações de resultados.

“É muito útil voltar cinco anos e aprender a história”, disse ele. 'É assim que a administração descreve seus negócios, aqui está o que eles dizem que vão fazer. E você pode acompanhar para ver o que eles fazem. É como um registro histórico de quão competentes e verdadeiros eles são.”

Em seguida, ele analisaria os concorrentes da empresa e conversaria com especialistas para conhecer o setor em que ela atua.

E, claro, um investidor prudente não pode pular a etapa de analisar as pessoas por trás de um negócio. “Compreender as pessoas e o que as motiva, e quais são os reais incentivos financeiros e outros de um negócio, são uma parte muito importante da análise para investir numa empresa”, disse Ackman. 'Parte disso é até que ponto eles estão administrando o negócio para o benefício do negócio? Quanto eles estão administrando o negócio em benefício próprio? E essa é a análise que você faz.

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“A pessoa de topo é extremamente importante e é quem recruta”, acrescentou. 'Você recruta um líder A-plus e eles vão recrutar outras pessoas tipo A. Se você recrutar um líder B, não recrutará nenhum grande talento abaixo dele.'