Henryk De Kwiatkowski estava ficando nervoso e nem um pouco irritado. Era um dia de primavera no início de maio, o local era um tribunal federal em Manhattan. O milionário de 76 anos, uma figura da sociedade jogadora de pólo e proprietário da prestigiada propriedade de criação de cavalos Calumet Farms, estava no depoimento há horas e não estava de forma alguma acostumado com o trabalho árduo, persistente e interrogatório pessoal do advogado do Bear Stearns.
Ninguém parecia entender - o Bear Stearns havia perdido mais de US$ 300 milhões de seu dinheiro nos mercados cambiais em apenas uma questão de dias - dinheiro suado que ele acumulou ao longo dos anos e esperava deixar para seus sete filhos e netos . E agora, no final de um longo dia, este homem impertinente estava a sugerir que, sim, tinha perdido muito dinheiro, mas que o seu ganho líquido como cliente do Bear Stearns ao longo dos anos foi de 22 milhões de dólares. Foi demais.
Não é o dinheiro, senhor, disse ele com seu forte sotaque polonês, a voz trêmula. É o princípio. [O Bear Stearns] elogiou-me como se eu fosse Deus andando sobre as águas e… entretanto, estas perdas aumentaram dia após dia, até que decidiram vender as ações dos meus filhos agora. Você me pegou em todos esses múltiplos altos… [você diz] que vai me proteger para sempre só para receber o dobro das comissões…. E você fez tudo isso por amendoins, por meio quilo de carne.
Silêncio na sala do tribunal. Você permitiria que o advogado fizesse a pergunta? dirigiu o juiz do Tribunal Distrital Federal Victor Marrero da testemunha. Mas o Sr. de Kwiatkowski não estava em condições de continuar. Seu advogado pediu um recesso e o tribunal foi encerrado.
A equipe jurídica do Bear Stearns, liderada por James Linn, da Linn & Neville, estava confiante. Sob o questionamento implacável de Linn, o Sr. de Kwiatkowski apareceu ao júri federal exatamente como os advogados de defesa desejavam: um investidor mundano, sofisticado e de fato bem-sucedido que fez uma aposta enorme e, em última análise, desastrosa de que o dólar americano subiria no final de 1994 e início de 1995. O Bear Stearns o alertou sobre os riscos envolvidos; os formulários de divulgação de riscos foram assinados; ele havia sido advertido sobre o tamanho extraordinariamente grande de seu investimento. Mas não importa: o Sr. de Kwiatkowski tinha a crença de um imigrante no todo-poderoso dólar e apostou o rancho nisso.
E ele perdeu. Agora ele estava processando o Bear Stearns por não tê-lo informado suficientemente sobre os riscos em que havia incorrido. Ele é um jogador, resumiu o Sr. Linn em seu argumento final. Ele é um jogador como ninguém jamais viu. Mas ele é um jogador de sucesso e não suporta perder. Sempre.
Assim, em 18 de maio, quando um júri decidiu a favor de De Kwiatkowski e ordenou que o Bear Stearns lhe pagasse US$ 112 milhões (mais tarde aumentados para US$ 164,5 milhões para contabilizar os juros não recebidos), o rosto de Linn não foi o único a ficar pálido. na sala do tribunal do juiz Marrero. Também certamente em choque estavam o presidente e executivo-chefe do Bear Stearns, James Cayne, e o presidente Alan (Ace) Greenberg - ambos os quais se deram ao trabalho de deixar suas mesas ocupadas para assistir às discussões finais no dia anterior.
E embora os principais executivos do Morgan Stanley Dean Witter, Merrill Lynch e Goldman Sachs não estivessem presentes naquele dia, é certo que eles também prestaram atenção. O Bear Stearns foi considerado responsável por não ter exercido o devido cuidado por parte do seu cliente, especificamente por não o ter informado de uma nova análise do mercado cambial que sugeria que o dólar não estava a seguir o seu caminho.
Foi uma decisão praticamente sem precedentes, de acordo com advogados familiarizados com o caso, e de facto pode ser anulada no recurso do Bear Stearns ao juiz. Mas uma coisa é verdade: as corretoras, começando pelo Bear Stearns, mas de forma alguma limitadas, estão atentas para garantir que este não estabeleça um.
A decisão do juiz Marrero sobre a moção do Bear Stearns é esperada a qualquer momento, de acordo com advogados de ambos os lados. E esses mesmos advogados estão em modo de rotação supercarregado, trazendo a sua própria perspectiva para os milhares de páginas de documentos judiciais e transcrições que levaram a este ponto.
De certa forma, é uma história simples: cara, eu ganho; coroa, eu ligo para meu advogado. No caso do Sr. de Kwiatkowski, foi: você não me contou o que o analista X estava dizendo, então quero meu dinheiro de volta. Mas uma verdade mais ampla é válida: se os clientes forem capazes de processar e ganhar quando perdem dinheiro numa recessão do mercado – bem, isso é suficiente para fazer com que a indústria de valores mobiliários fique com os joelhos fracos de medo.
Para o Bear Stearns, as implicações já foram graves: a empresa assumiu um encargo de 96 milhões de dólares sobre os seus lucros do segundo trimestre em Junho.
A indústria ficou muito surpresa que um processo como esse pudesse ser resolvido em favor do investidor. Certamente haverá implicações, disse Guy Moskowski, analista do setor de valores mobiliários da Salomon Smith Barney.
Disse um porta-voz do Bear Stearns: Acreditamos que esta decisão deveria ser anulada pelo juiz. O caso é completamente sem precedentes e, se for mantido, representa uma grande ameaça de responsabilidade para o setor de corretagem.
Ponto de entrada
De Kwiatkowski parece uma figura improvável para causar medo nos corações dos banqueiros de Wall Street. Sua história é conhecida e extraordinária. Nascido na Polónia em 1924, escapou aos invasores nazis em 1939, foi preso na Sibéria pelos russos, libertou-se e atravessou a pé a Ásia Central até Teerão, onde conseguiu chegar à Embaixada Britânica. Ele então se tornou piloto da Força Aérea Real Britânica, voou em missões de combate contra os alemães, acabou como engenheiro aeronáutico no Canadá (onde ainda é cidadão) e ganhou milhões como corretor independente de aviões comerciais usados no Décadas de 1970 e 1980.
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O mais famoso é que ele ganhou uma comissão de US$ 20 milhões do Xá do Irã por ter lhe vendido nove 747 durante uma partida de gamão no palácio real de Teerã.
Como Bob Colacello apontou em um artigo de 1992 na Vanity Fair, parte da saga de Kwiatkowski foi bordada - ele não pilotou aviões Spitfire na Segunda Guerra Mundial, nem parece que o Xá realmente lhe deu um cheque - mas o ponto crucial permanece verdadeiro. Ele mora agora no complexo de Lyford Cay, nas Bahamas, e mantém três outras casas ao redor do mundo - entre elas uma pied-à-terre no exclusivo 1 Beekman Place e uma extensão palaciana em Greenwich, Connecticut. A decoradora da costa, Irmã Parish (ele deu o nome dela a um cavalo, assim como deu a cada um de seus filhos; ela deu um cachorro em homenagem a ele).
O Sr. de Kwiatkowski recusou-se a ser entrevistado para este artigo, embora os seus advogados tenham falado em seu nome.
Seus filhos são membros consagrados do grupo confiável do Upper East Side - na verdade, sua filha supersocialite Lulu (proprietária da Lulu DK Fabrics) foi recentemente nomeada It girl pela Vanity Fair. Seu filho Conrad Kwiatkowski (que evita o de nas práticas comerciais - uma denominação que o Sr. de Kwiatkowski só acrescentou mais tarde na vida) administra sua própria galeria de arte de alto padrão na Greene Street, no West Village. Chama-se Mosteiro e está repleto de todos os tipos de dispositivos caros e de alto conceito e de arte africana superfaturada. Outro filho, Stephan, organiza suas próprias exposições de arte em mídia mista pela cidade e, de acordo com o artigo de Colacello na Vanity Fair, se qualifica para um subsídio de US$ 15 mil por mês. De Kwiatkowski e sua segunda esposa, Barbara (uma ex-modelo e favorita de Andy Warhol), estão muito protegidos - eles têm os amigos certos, vão às festas certas e pertencem aos clubes certos.
Mas nem sempre foi assim. No final da década de 1970, o Sr. de Kwiatkowski - apesar de todos os seus milhões, da sua jovem esposa, das suas grandes residências - procurava algo mais... como uma pequena entrada. Foi isso que ele começou a conseguir quando começou a fazer negócios com Henry Mortimer na EF Hutton.
Um relato dessa relação, e das subsequentes relações de investimento do Sr. de Kwiatkowski que levaram ao processo, foi extraído dos documentos judiciais, de entrevistas com advogados e conhecidos e de relatos publicados anteriormente.
Na época, Henry Mortimer, falecido em 1992, estava chegando ao fim da carreira como corretor. Ele já havia trabalhado na Clark Dodge, uma das últimas corretoras de sapatos brancos tradicionais. Membro do Porcellian Club em Harvard, membro dos clubes Brook e Racquet em Nova York, suas credenciais de sangue azul eram excelentes. Eles se tornaram amigos - Sr. de Kwiatkowski passaria um tempo com os Mortimer em sua casa em South Hampton, e a carreira de Mortimer prosperou à medida que a fortuna do Sr. de Kwiatkowski (e, portanto, as comissões de Mortimer) cresciam.
Em 1987, enquanto E.F. Hutton lutava para sobreviver após o acidente, Mortimer - então com 70 anos - transferiu-se e suas contas para o Bear Stearns. Trabalhando com Mortimer na época estava Albert Sabini, um jovem corretor trabalhador nascido em Flushing, Nova York, e educado na Fordham University. Enquanto Mortimer viajava pelo mundo cultivando seus clientes, era o Sr. Sabini quem pegava o telefone e escrevia os ingressos. Ao fazer isso, ele conheceu o Sr. de Kwiatkowski na EF Hutton e passou a conhecê-lo ainda melhor no Bear Stearns. Quando Mortimer se mudou para Londres, o Sr. Sabini, sempre esforçado, interveio e assumiu a conta de Kwiatkowski.
Em 1991, o portfólio era todo do Sr. Sabini. De acordo com os autos do tribunal, o patrimônio líquido do Sr. de Kwiatkowski era de US$ 100 milhões na época (embora provavelmente fosse muito mais; como residente nas Bahamas, ele não paga imposto de renda nos EUA e, portanto, a extensão específica de sua riqueza foi sempre foi algo misterioso). E sua conta no Bear Stearns era de primeira linha - IBM, Texaco e títulos do Tesouro dos EUA. Sabini também sabia que seu cliente tinha um forte apetite pelo risco, seja especulando em moedas estrangeiras ou jogando nas mesas de jogo.
Mas era sobretudo com o dólar que o seu cliente preferia fazer as suas apostas. Remontando aos seus dias de comércio de aviões na década de 70, o Sr. de Kwiatkowski tinha uma crença antiga e algo mística no dólar. Desde que eu era menino, o dólar tem sido supremo para mim. Salvei minha vida com US$ 2 por dia”, dizia ele no depoimento. Assim, ele frequentemente assumia posições especulativas, operando comprados no dólar e vendidos a descoberto em outras moedas, como o iene e o marco.
Na altura, Lawrence Kudlow, economista-chefe do Bear Stearns, era um entusiasta do dólar. O Sr. Sabini organizou uma teleconferência entre seu cliente e o Sr. Kudlow em setembro de 1992, e o Sr. de Kwiatkowski ficou impressionado. Ele comprou uma parte dos contratos futuros e vendeu tudo três meses depois, registrando um ganho de US$ 82 milhões no processo.
No final de 1994, a conta havia se tornado mais ativa e era uma verdadeira mina de ouro para o Sr. Sabini - na verdade, representava metade de sua comissão total. Todas as manhãs ele chegava à sua mesa por volta das 6h30, quando então vasculhava os fios em busca de notícias sobre o dólar. A essa altura, Sabini era diretor-gerente, em grande parte graças ao Sr. de Kwiatkowski.
Desde a negociação de US$ 82 milhões, seu cliente manteve-se afastado dos mercados futuros, mas os acompanhava de perto. A conta exigia manutenção constante - Sr. Sabini fazia até 20 ligações por dia para a casa de de Kwiatkowski em Lyford Cay, dando-lhe atualizações sobre como o dólar estava sendo negociado. Como todos os ajudantes contratados pelo Sr. de Kwiatkowski, ele o chamava de Sr. E Sabini ficou maravilhado com o Sr. de K - as 10 línguas que ele falava (do urdu ao uzbeque), seu charme do Velho Mundo. Sabini foi até convidado para o casamento de uma das filhas do Sr. de Kwiatkowski em 1991.
Em Outubro de 1994, o economista-chefe do Bear Stearns, Wayne Angell – um antigo governador da Reserva Federal – começou a falar sobre as perspectivas do dólar. Sabini fez questão de informar o Sr. de Kwiatkowski. Seu cliente ficou intrigado. Ele ainda amava o dólar e agora parecia mais barato do que nunca; e este não era um touro comum do dólar, mas sim Wayne Angell, um antigo colega de Alan Greenspan. Ao ler [o seu relatório]… os superlativos, eu, europeu, tendo grande fé na Reserva Federal… decidi que isto é óptimo, diria o Sr. de Kwiatkowski em tribunal.
Então ele começou a mordiscar. Mas a mordiscação de de Kwiatkowski rapidamente cresceu para uma posição de 6,5 mil milhões de dólares, composta por um complicado cabaz de 65.000 contratos de futuros, todos comprados no dólar e vendidos a descoberto no iene, na libra, no franco suíço e no marco. Era uma posição extremamente grande para um investidor individual, para não falar de um excêntrico de 76 anos com uma queda pelo dólar; na verdade, foi uma aposta mais alinhada com o que um banco faria.
No final de Novembro de 1994, a posição do Sr. de Kwiatkowski estava concluída. O presidente e executivo-chefe do Bear Stearns, James Cayne, foi informado dos contratos primeiro por Sabini e depois por executivos seniores do departamento de câmbio. Ele próprio ligou para de Kwiatkowski, pedindo-lhe que aumentasse sua exigência de margem para US$ 250 milhões. Não tem problema, o Sr. de Kwiatkowski testemunhou mais tarde que lhe contou. Posso enviar US$ 500 milhões se você quiser.
Em Janeiro de 1995, porém, os mercados foram agitados pela desvalorização surpresa do peso mexicano e o dólar começou a despencar. Num dia, 9 de janeiro, o Sr. de Kwiatkowski perdeu uns fantásticos 99 milhões de dólares, quando os investidores de todo o mundo venderam o dólar a baixa. Um mês antes, ele havia perdido US$ 100 milhões, apenas para se recuperar quando os mercados se recuperaram.
Mas não houve recuperação desta vez. Sabini percebeu a frustração e o medo na voz de seu cliente, então marcou uma teleconferência entre de Kwiatkowski e Angell em 10 de janeiro.
Como você pode fazer isso? reclamou o Sr. de Kwiatkowski ao Sr. Para produzir em Novembro um [relatório sobre o dólar] tão brilhante, como é que se pode justificar que perdi 200 milhões de dólares desde aquele relatório glorioso?
Em seu depoimento, de Kwiatkowski disse que Angell lhe disse acreditar que o dólar estava subvalorizado e que, se ele persistisse, recuperaria seu investimento.
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Assim, de Kwiatkowski resistiu, mesmo quando o dólar continuou a cair. Pouco depois, em Fevereiro, o departamento de investigação de matérias-primas do Bear Stearns emitiu uma nota negativa sobre as perspectivas do dólar. O Sr. de Kwiatkowski não foi informado do rebaixamento (embora tenha admitido no depoimento que grande parte de sua correspondência permaneceu fechada). Foi esta falta de divulgação por parte do Sr. Sabini que se tornou o impulso do processo do Sr. de Kwiatkowski contra o Bear Stearns. Se ao menos lhe tivessem contado, ele teria vendido, afirmam seus advogados; inversamente, o Bear Stearns afirma que não deve ser responsabilizado por qualquer mudança aleatória de opinião por parte do seu pessoal de investigação.
De qualquer forma, o Sr. de Kwiatkowski não foi informado. No final de Fevereiro, com o dólar em queda livre, o Sr. de Kwiatkowski deixou de enviar os fundos necessários para satisfazer as suas exigências de margem. E enquanto os seus vários activos estavam a ser liquidados, a sua ainda grande exposição era um risco não só para ele, mas também para o Bear Stearns.
Venda de Liquidação
Na sexta-feira, 3 de março, David Schoenthal, chefe da mesa de câmbio do Bear Stearns, foi chamado por Cayne para supervisionar a liquidação final da conta agora hemorrágica. Em vez de adiar a venda naquele dia, ele optou por esperar; as condições podem melhorar no fim de semana.
Eles não fizeram isso. No domingo, o Banco do Japão estava no mercado vendendo dólares. A demanda foi insignificante. Foi um pesadelo: os traders de todo o mundo pareciam saber que havia um grande investidor a vender futuros de dólares e estavam a vender em conformidade. Agora era a hora de encerrar a posição, mas o Sr. Schoenthal precisava da permissão do Sr. Então ele fez a ligação em Lyford Cay.
De acordo com uma transcrição do telefonema (agora parte dos autos do tribunal), o Sr. Schoenthal disse: Sr. de K, talvez você ainda tenha cerca de US$ 10 milhões em patrimônio líquido, e acho que só precisamos liquidar o saldo, senhor. Você não tem dinheiro suficiente.
Confuso, confuso, com seu patrimônio líquido se desgastando diante de seus olhos, o Sr. de Kwiatkowski só conseguiu responder: Para fazer o quê?
Temos que liquidar o saldo da sua posição, senhor. Caso contrário, você forçará um déficit.
Mais tarde na ligação, o Sr. de Kwiatkowski perguntou por que a marca estava sendo vendida. Era 13h39, respondeu o Sr. Schoenthal.
Para o Sr. de Kwiatkowski, era demais para suportar.
Ai! ai! ai! Seu grito queixoso encheu o cavernoso e vazio pregão do Bear Stearns.
Eu sei, disse o Sr. Schoenthal.
Chorei. Você tem! você tem! você tem!
Tudo bem. Deixe-me terminar as negociações, interrompeu o atormentado Sr. Schoenthal.
Ok, ok, ok, veio a resposta abalada pelo viva-voz.
Obrigado, o Sr. Schoenthal respondeu. Então ele gritou para seus traders: recebi uma ordem de liquidação. Estou fazendo o melhor que posso. É um maldito aborto. Eu tenho que ir. É um aborto.
Quando de Kwiatkowski acordou no dia seguinte, sua conta no Bear Stearns estava totalmente liquidada – Schoenthal levou até as 5h da manhã de segunda-feira para concluir todas as negociações. Os contratos cambiais do Sr. de Kwiatkowski desapareceram, desapareceram todos os seus IBM, desapareceram todos os seus títulos do Tesouro dos EUA. Também havia uma conta para ele: ele devia ao Bear Stearns outros US$ 2,7 milhões para cobrir o saldo.
No entanto, o presidente do Bear Stearns, Ace Greenberg, ligou para ele, testemunhou de Kwiatkowski. Ele queria ter pena; foi um azar terrível, e o Sr. de Kwiatkowski era um cliente muito valioso da empresa. Se ele estivesse envolvido, eles poderiam ter evitado essa bagunça. Foi uma troca civil; Afinal, o Sr. de Kwiatkowski era um cavalheiro. Funcionários do Bear Stearns negam que Greenberg tenha feito tais declarações por telefone.
Pouco mais de um ano depois, porém, o Sr. de Kwiatkowski entraria com um processo. Ele havia perdido mais de US$ 300 milhões e teria sua satisfação. Mas falido ele certamente não estava. Em dezembro de 1996, ele tentou abrir uma conta no Morgan Stanley e listou seu patrimônio líquido em US$ 190 milhões.
Assim, Wall Street e o Sr. de Kwiatkowski aguardam a decisão do juiz Marrero. Os sentimentos permanecem fortes.
O veredicto foi uma aberração total, disse James Linn, advogado do Bear Stearns. Não há rima ou razão para isso. Até o Sr. de Kwiatkowski pareceu chocado com a decisão do júri. Você poderia dizer olhando para ele. Se o juiz não deixar isso de lado, o Segundo Circuito [Tribunal de Apelações] certamente o fará.
Linn não tem base para essa afirmação, responde o advogado do Sr. de Kwiatkowski, Myron Kirschbaum da Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. Ao entrar no julgamento, o Sr. de Kwiatkowski estava confiante de que seria inocentado. Ele não ficou nem um pouco surpreso com o veredicto do júri.